海之美文新闻资讯槓桿债基
槓桿债券基金是槓桿基金的主要一种。它是放大母基金涨跌幅的基金。目前中国证券市场上的槓桿指数基金都是分级债券基金的进取B类份额。这一种是含有槓桿的高风险、高收益的品种，在某一区间，这部分份额享有一定的槓桿收益。它们不能通过银行买卖，而是像普通股票一样上市交易，拥有深市A股账户或基金账户的投资人，可以通过券商渠道购买。
基本介绍
- 中文名：槓桿债基
- 属于：槓桿债券基金
- 类别：放大母基金涨跌幅的基金
- 特点：含有槓桿的高风险、高收益的品种
槓桿机制
份额槓桿
份额槓桿为基金A份额份数与B份额份数之和与B份额之间的比例，在一些不专业的用语中，称为“初始槓桿”，但是对于A份额定期开放申赎引起份额变化导致份额槓桿发生变化，份额槓桿不再是”初始“值。配对转换型的LOF分级基金份额槓桿比例是恆定的，在存续期间始终保持恆定。该槓桿值作为两份额总和与B份额的比值，不仅在一开始可以告知投资者两份额的比例情况，在后续阶段通过母基金净值和B份额净值的比例计算，还可以获得净值槓桿的大小。
份额槓桿= (A份额份数+B份额份数)/B份额份数
净值槓桿
净值槓桿是研究分级基金时经常用到的槓桿指标，定义为分级基金进取部分(B份额)净值涨幅和母基金净值涨幅的比值。在具体计算时採用母基金总净值除以B份额总净值，忽略了每天优先份额(A份额)从母基金获取的收益，主要是因为A份额每天的收益相对总体净值而言较小，不会影响槓桿的计算，故母基金总净值的变化即视为B份额总净值的变化，即有公式
母基金总净值X母基金净值涨幅=B份额总净值XB份额净值涨幅
B份额净值涨幅/母基金净值涨幅=母基金总净值/B份额总净值
净值槓桿的公式为：
净值槓桿=B份额净值涨幅/母基金净值涨幅=母基金总净值/B份额总净值
=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额净值)=(母基金净值/B份额净值)×份额槓桿
B份额净值涨幅/母基金净值涨幅=母基金总净值/B份额总净值
净值槓桿的公式为：
净值槓桿=B份额净值涨幅/母基金净值涨幅=母基金总净值/B份额总净值
=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额净值)=(母基金净值/B份额净值)×份额槓桿
净值槓桿反应了B份额净值涨跌幅增长的倍数，例如一个两倍净值槓桿的基金，当日B份额的净值涨跌幅是母基金净值的两倍。然而，净值槓桿影响的仅仅是B份额净值变化的波动情况，但是投资者实际买卖B份额时受到二级市场价格波动的影响，由于折溢价率的因素，净值槓桿往往无法真实反应到价格表现上，为此引入价格槓桿的概念。
价格槓桿
价格槓桿即B份额价格对于母基金净值表现的变化倍数，在计算时考虑了折溢价率的因素在内，即母基金的总净值除以B份额的总市值，具体公式为：
价格槓桿= 母基金总净值/B份额总市值=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额价格)
=(母基金净值/B份额价格)×份额槓桿
价格槓桿= 母基金总净值/B份额总市值=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额价格)
=(母基金净值/B份额价格)×份额槓桿
分类
由于债券的波动不如股票巨大，此类基金在降息周期会因为债券价格上涨幅度放大涨幅倍数。大部分槓桿债基都是有期限的，永续型槓桿债基可以和对应的A类份额配对成母基金赎回。
有期限槓桿债基
除了汇利B、聚利B、增利B、浦银增B的份额槓桿是固定的以外，此类基金的母基金多数是半封闭式基金，A类定期开放申赎。 如果市场固定收益理财产品收益率高于槓桿债基对应的A类子基金的约定收益率，导致对应A类份额开放申赎后大量赎回，使得其份额槓桿变小，当A类份额都赎回，B类份额槓桿降为1倍成为普通封闭债基。
槓桿债基 | 基金代码 | 份额占比 | 份额槓桿 | 母基金名称、代码 | 性质、封闭期限 |
通利债B | 150079 | 70.945% | 1.410倍 | 银河通利(161506) | 债券基金，2014年4月到期转LOF |
天盈B | 150041 | 39.888% | 2.507倍 | 富国天盈(161015) | 债券基金，2014年5月到期转LOF |
万家利B | 150038 | 32.645% | 3.063倍 | 万家添利(161908) | 债券基金，2014年6月到期转LOF |
裕祥B | 150043 | 22.588% | 4.427倍 | 博时裕祥(160513) | 债券基金，2014年6月到期转LOF |
同丰B | 150115 | 65.349% | 1.530倍 | 长盛同丰(160810) | 债券基金，2014年6月到期转LOF |
增利B | 150045 | 20.000% | 5.000倍 | 海富通稳进(162308) | 债券基金，2014年9月到期转LOF |
丰利B | 150046 | 32.595% | 3.068倍 | 天弘丰利(164208) | 债券基金，2014年11月到期转LOF |
丰泽B | 150061 | 44.939% | 2.225倍 | 鹏华丰泽(160618) | 纯债基金，2014年12月到期转LOF |
浦银增B | 150063 | 30.000% | 3.333倍 | 浦银安盛增利(166401) | 债券基金，2014年12月到期转LOF |
双翼B | 150068 | 59.011% | 1.695倍 | 诺德双翼(165705) | 债券基金，2015年2月到期转LOF |
双增B | 150127 | 51.650% | 1.936倍 | 招商双债增强(161716) | 债券基金，2015年3月到期转LOF |
回报B | 150078 | 36.105% | 2.770倍 | 金鹰持久回报(162105) | 债券基金，2015年3月到期转LOF |
双盈B | 150081 | 40.195% | 2.488倍 | 信诚双盈(165517) | 债券基金，2015年4月到期转LOF |
信用B | 150087 | 43.660% | 2.290倍 | 中欧信用增利(166012) | 债券基金，2015年4月到期转LOF |
元盛B | 150132 | 30.000% | 3.333倍 | 金鹰元盛(162108) | 债券基金，2015年5月到期转LOF |
信达利B | 150082 | 53.248% | 1.878倍 | 信达稳定增利(166105) | 混合债基，2015年5月到期转LOF |
双佳B | 150080 | 48.165% | 2.076倍 | 国联安双佳(162511) | 债券基金，2015年6月到期转LOF |
宝利B | 150137 | 34.206% | 2.923倍 | 安信宝利(167501) | 保本债基，2015年7月到期转LOF |
汇利B | 150021 | 30.000% | 3.333倍 | 富国汇利(161014) | 两年循环，2015年10月到期开放 |
添利B | 150027 | 48.715% | 2.053倍 | 天弘添利(164206) | 债券基金，2015年12月到期转LOF |
惠裕B | 150114 | 48.271% | 2.072倍 | 中海惠裕(163907) | 纯债基金，2016年1月到期转LOF |
永兴B | 150116 | 39.175% | 2.553倍 | 银华永兴(161823) | 纯债基金，2016年1月到期转LOF |
纯债B | 150119 | 44.401% | 2.252倍 | 中欧纯债(166016) | 纯债基金，2016年1月到期转LOF |
利众B | 150102 | 29.529% | 3.387倍 | 长信利众(163005) | 债券基金，2016年2月到期转LOF |
工银增B | 150128 | 56.177% | 1.780倍 | 工银增利(164812) | 债券基金，2016年3月到期转LOF |
丰利债B | 150129 | 67.327% | 1.485倍 | 鹏华丰利(160622) | 债基券金，2016年4月到期转LOF |
鼎利进取 | 150120 | 55.180% | 1.812倍 | 东吴鼎利(165807) | 纯债基金，2016年4月到期转LOF |
聚利B | 150035 | 30.000% | 3.333倍 | 泰达宏利聚利(162215) | 债券基金，2016年5月到期转LOF |
利鑫B | 150042 | 32.594% | 3.068倍 | 长信利鑫(163003) | 债券基金，2016年6月到期转LOF |
同利B | 150147 | 36.943% | 2.707倍 | 天弘同利(164210) | 债券基金，2016年9月到期转LOF |
惠丰B | 150154 | 30.485% | 3.280倍 | 中海惠丰(163909) | 每两年9月12日定期折算开放申赎 |
中银互B | 150156 | 30.455% | 3.284倍 | 中银互利(163825) | 每两年9月24日定期折算开放申赎 |
新双盈B | 000093 | 66.660% | 1.500倍 | 信诚新双盈(000091) | 每年5月9日定期折算开放申赎 |
鹏华丰信B | 000293 | 87.168% | 1.147倍 | 鹏华丰信(000291) | 每年10月22日定期折算开放申赎 |
岁岁添金 | 550016 | 72.055% | 1.388倍 | 信诚添金(550017) | 每年12月12日定期折算开放申赎 |
可交易永续型槓桿债基
此类基金中场内交易的可以随时和A类份额合併为母基金赎回，其份额槓桿是固定的。可以根据A份额和B份额的合併成本与母基金净值的折溢价进行申购拆分套利或合併赎回套利。其中鼎利B和德信B的折算都是按照净值折算为母基金，相当于有期限，临近折算时交易价接近净值。而多利进取、互利B和转债B折算还是大部分或全部折算为自身，继续保持原有的折溢价状态。
债基名称 | 基金代码 | 占比 | 份额槓桿 | 母基金名称、代码 | 触发不定期折算条件、其他 |
多利进取 | 150033 | 20% | 5倍 | 嘉实多利(160718) | 净值≤0.4元折算，3月23日净值>1元定折 |
鼎利B | 150040 | 30% | 3.33倍 | 中欧鼎利(166010) | 净值≤0.3元折算，每3年6月16日定折为母基金再拆分 |
互利B | 150067 | 30% | 3.33倍 | 国泰互利(160217) | 净值≤0.4或≥1.6元折算 |
德信B | 150134 | 30% | 3.33倍 | 德邦德信(167701) | 净值 ≤0.4元折算，每次折算后2周年定折为母基金再拆分；跟蹤中高企债指数(000833) |
转债B级 | 150144 | 30% | 3.33倍 | 银华转债(161826) | 净值≤0.45元或母基金净值≥1.5元折算；跟蹤中证转债指数(000832) |
投资选择
先是投资类型。槓桿债基中有参与股市投资的纯债型产品与混合债型产品，混合债型产品克投资不大于20%的股票类证券，波动性也较大。纯债型产品主要受债市影响，如果持有的可转债比例较高，在牛市也会大幅增值。不同的债市环境利好的债券品种不同，券种的表现也不同。在经济较差且短期难以看到好转，同时通胀又较低的情况下，利率债以及高等级信用债表现会比较好；当经济状况有好转预期时，信用利差有收缩的趋势，中低等级的信用债或将有较好表现。此外，可转债虽可分享股市上涨收益，但是当股市下跌时也会带来负面影响。因此选择槓桿债基时，在经济较差通胀较低的经济环境下，宜选择金融债、国债、高等级信用债配置较高的槓桿债基。在经济好转时可选择中低等级信用债、可转债配置较多的槓桿债基。
其次是槓桿大小。由于分级债基的净值波动不大，因而槓桿债基的槓桿倍数与初始槓桿倍数相关性较高。目前槓桿债基的初始槓桿倍数介于3倍至5倍之间，多利进取、裕祥B、增利B的初始槓桿倍数为5倍。需要注意的是，由于半开放式分级债基的A类份额定期开放申赎，A类份额会发生变化，进而会影响槓桿债基的槓桿。
第三是融资成本。所谓融资成本，是指槓桿债基每年约定支付A类份额的约定收益。对于短期进行波段操作的投资者，这个因素可能不太重要，因为槓桿债基的融资成本因素已反映在二级市场价格当中，但对于长期投资者或是发行期认购的投资者来说，融资成本则需重点考虑。
第四是折溢价率水平。折价率高的时候，为投资者提供了较高的安全垫。反之，溢价率较高的时候，风险相对较高。由于设计不同，投资者看折溢价率的时候，还要参照有无到期日、基金管理水平和流动性等因素
最后是考虑流动性。流动性高低直接决定了所选基金价格是否充分反映债市趋势和投资者预期，以及能否顺利买卖。流动性较低的基金价格易受小额资金左右，价格走势逻辑甚至有悖价值变动和债市趋势，投资此类基金难以判断其未来走势。同时在买卖此类基金时，难以找到交易对手，易错过买卖时机。查看流动性高低关键看日成交量和成交额，一般来说场内份额多的流动性较高。