《投资最重要的事（全新升级版）》读后感_2500字

《投资最重要的事（全新升级版）》读后感2500字

霍华德.马克斯的《投资中最重要的事》是本站在全球投资、投机及传统和行为经济学众多巨人肩膀上，经过实战检验并循序渐进、深入浅出的关于价值投资的教科类好书。其学术广度和深度都是价值投资类书籍中的翘楚，这源于作者芝加哥大学商学院的教育背景和千亿美元主动投资基金掌舵24年的阅历。

肖风，中国低调的投资大牛。中国最早的区块链推动者，价值投资的潜行者，其对于马克斯赞赏有加。巴菲特同样推崇马克斯的书，每年全球投资者翘首期盼巴菲特的致股东的信，而专业投资者同样期待作者写的投资备忘录。而本书就是其过去20年投资备忘录的精华集锦。

“投资艺术有一个特点不为大众所知。门外汉只需些微努力与能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可观）的结果。但是如果想在这个容易获取的标准上更进一步，则需要更多的实践和智慧”。“要想在证券市场上取得投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考”。如何独立思考，如何正确思考，马克斯以其扎实的经济学功底和实战经验结合理论与实践大跨度的娓娓道来。

“投资，就像经济一样，更像是一门艺术而非科学。这意味着它可能会有一些棘手”。“成功投资的定义：比市场及其他投资者做得更好。为了实现这一目标，你需要有良好的运气或者非凡的洞察力”。“数百万人在争夺着可能的每一美元的投资收益。谁会得到它呢”?第二层思维！第一层次思维者所需的只是一种对于未来的看法，第二层次思维深邃、复杂而迂回。“第一层次思维者寻找的是简单的准则和简单的答案。第二层次思维者知道，成功的投资是简单的对立面”。

“在参与竞争之前，必须先问问自己是否具有处于领先地位的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩，你必须有比群体共识更加深入的思考。你具备这样的能力吗？是什么让你认为自己具有这样的能力？”“因为你的表现是偏离常态的，所以你的预期——甚至是你的投资组合——都必须偏离常态，你必须比人们的共识更加正确”。

作者就读于芝加哥大学商学院时正是风险厌恶、波动性、风险调整收益、α系数、β系数、随机漫步假设乃至有效市场假说兴起之时。有效假说是价值投资是否成立的逻辑前提，“它不仅被芝加哥学派的市场观点从逻辑上予以支撑，而且通过对共同基金的表现研究得到了巩固——业绩出类拔萃的基金寥寥无几”。被动型指数基金完胜百分之九十以上主动基金。马克斯以学术的架构而不是经验阐述了对于假说的看法，其认为“有效市场概念不应被立即抛弃。从原则上来讲，如果数千个有理性且有计算能力的人在同一时间共同努力、客观地收集有关资产的信息并做出估价，就会很容易得出资产的价格不会与内在价值偏差过大的结论。错误定价并不常见，这意味着战胜市场非常困难”。其认为“没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会，同时我也尊重有效市场的理念，我坚信主流证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间”。

今天存在有效性并不意味着有效性会永远存在，这是马克斯价值投资系统的逻辑基点。如何发现无效市场，对于企业内在价值的准确估计是出发点。所谓低买高卖就是以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出。而对于成长型企业内在价值的估值则困难的多，它侧重于潜力，而不是企业的当前属性。成长型投资的上涨潜力更富戏剧性，而价值投资的上涨潜力更有持续性。作者选择后者。

“如果已经选定价值投资法进行投资，并且已经计算出证券或资产的内在价值，接下来还有一件重要的事：坚定地持有。因为在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。”估价正确却不坚定地持有，用处不大。估价错误却坚定地持有，后果更糟。如此，可知价值投资知难行更难。

“好的买进是成功卖出的一半”，对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点。无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资。“最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格只可能向一个方向变化：上涨。”

投资只关乎一件事情：未来，没有人能够确切地预知未来，风险是不可避免的。“第一步是理解风险。第二步是识别风险。最后的关键性一步，是控制风险。”对不确定性的错误估计是使投资者陷入困境的最大原因之一。“高风险主要伴随着高价格而出现。无论是对被估价过高从而定价过高的单项证券或其他资产，还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场，在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源”。“风险控制是规避损失的最佳方法。反之，风险规避则很有可能会连同收益一起规避。”贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。“你不能预测，但你可以准备”。

在接下来的篇幅，作者叙述了产生无效性的心理原因：贪婪、恐怖、快思考、从众、嫉妒、自负和妥协。这与行为金融学的非理性人假设一致。如何冲破这些负面禁锢，逆向投资！从牛市三个阶段到熊市三个阶段，熊三是最好的买入时机，不从众。从他人的错误中通过逆向投资而获利。“作为逆向投资者，我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接住下落的刀子。”

马克斯与巴菲特在价值投资上的策略不完全相同。作者提出一个挑战，既“为何不试着弄清我们处在周期的哪个阶段，以及这一阶段将对我们的行动产生怎样的影响？”牛几熊几?“投资产品是被大众欣然接受，还是避之唯恐不及？证券招股和基金上市被视为致富机会，还是潜在陷阱？信贷周期处于资本容易获得，还是难以获得的阶段？市盈率处于历史高位，还是低位？收益率差是收窄的，还是扩大的？”清楚了阶段，自然明白了应该采取的投资行动。不清楚?再重新看一遍。

马克斯对于《黑天鹅》的作者塔勒布评价很高，特别是其提出的“未然历史”，既已发生事件只是可发生事件中的一小部分。因此，计划或者行动已经奏效的事实，并不一定证明其背后的决策是明智的。塔勒布的“世界是不确定的”这一观点是作者投资信仰和投资建议的思想基础。“适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是呈概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。”

此书对于价值投资者通俗易懂，而且兼具传统和行为经济学理论及实践，不能再好！六星推荐！