《中国资本市场风险与收益研究》读后感_1000字

《中国资本市场风险与收益研究》读后感1000字

本书是作者研究资本市场的博士后论文，具有极强的理论性，高度抽象和概括，距实际操作很远，不喜欢纯理论研究的读者可以飘过。

作者的研究时选取的数据区间是1996年12月16日到2005年4月29日，也就是实行T+1交收制度且实行涨跌限制制度的时间区间。日收益率共有2017个观测值，周收益率共有416个观测值，月收益率共有101个观测值。样本量很小，距离现在时间也较为久远，所以，我个人认为对当前不具备实际指导意义，只可以参考。其中几个对目前仍具参考意义的结论:

1.全部样本的累计异常收益在事件窗内都持续走高，而年报披露为坏消息的公司收益增加幅度最大，无消息的公司次之，好消息的公司最小。

2.相关实证研究表明，价格指数收益率一般不服从正态分布，而是呈现尖峰、厚尾的特征。

从日收益率到周收益率、月收益率，收益率序列越来越接近于正态分布。

当市场出现新消息时，投资者往往最初会忽略信息价值。当新信息不断累积并到达超越临界值以后，投资者才会对以前所忽略的所有信息做出反应。这种非线性或滞后的反应方式会导致投资者的羊群行为，从而形成价格集中变化，导致收益率中的尖峰厚尾现象。

3.随着中国股票市场有关监管法规的实施和投资者的逐渐成熟，资产定价更加符合资本资产定价模型。另一方面也表明，随着时间推移，上海股票市场已经具备了有效市场假说中的弱式效率。

但通过本书的阅读，让我对经济研究人员的工作方法和工作态度感到十分惊讶。研究人员在利用自然科学的方法研究资本市场时，他们太过缺乏真正自然工作者的严谨。为了统计结果能够满足某些规律，他们肆意地删除一些“不符合规律”的特殊点，要知道，一个自然科学工作者要重点研究的，恰恰是这些“不符合常规”的特殊的点，很遗憾，他们给认为地忽律了。

另外，他们建立了太多没有经过实验验证的模型，在自然科学里，这被称之为假说，而在资本市场研究领域，这就被称为理论了。他们的草率乃至荒谬，几乎达到了令人瞠目的程度。

再有，他们建立了一个假设后，用实际数据对其验证，但当实际数据与其假设明显相悖的时候，却通过各种解释极力“证明”其假设说是有效的，所用方法已经到了令人不齿的程度。

当初读《黑天鹅》，我还对作者对待经济学家的态度感到有些过分，现在看来，换做我都要同样对待了。看来，一个纯理论工作者关于投资的论述，有必要以批判的态度对待。

另外，本书缺失全部图表，部分关键字印刷错误，很容易造成误解和混乱。