房债：为什么会出现大衰退，如何避免重蹈覆辙读后感

作者：阿蒂夫·迈恩 阿米尔·苏非

始于2007年的金融危机，导致美国800万人失业，400万家庭流离失所。这与美国从2000年到2007年住房抵押贷款翻番真的只是时间上的巧合吗？作者认为，当然不是！正是住房债务的大幅提升导致了次贷危机、大衰退乃至欧债危机。本书利用大量关于2008年金融危机和住房债务的数据，提出了一个杠杆化损失的分析框架，以此框架重新检视了美国家庭债务，主要是住房债务，与金融危机的关系，批评了美国在危机时期采取的政策，并提出了如何防止下一次衰退的政策建议。近年来，中国房价居高不下，住房抵押贷款从无到有，大规模增加，认为中国房地产市场存在泡沫的声音不绝于耳，本书对分析、判断中国房价到底有没有泡沫，如何防止房地产贷款积累冲击金融体系和实体经济，避免重蹈美国覆辙，也有重要的借鉴意义。

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断断续续在微信阅读读完了6、7本书，总共也有120小时了。第一次写读书笔记，（因为之前看的都是历史类或者心灵鸡汤的书（笑）） 《房债：为什么会出现大衰退，如何避免重蹈覆辙》将边际借款者、高低净值投资者、损失的承担与社会公平、经济下行与家庭负债的关系等看似繁杂的经济概念和关系进行整合，一以贯之纳入整个框架，并使用微观邮政编码数据，进行了多样、多层、多地比较（还将本来高深的计量模型分析进行了通俗化和图表化），书中文献充实，并大量引用文献和报道，理论与经验并重。 印象比较深的内容：

1.在经济灾难爆发前，家庭债务大幅攀升、居民支出大幅下降（这是世界各国的共性），在家庭债务增加最多的国家，特别是瑞典和英国，在衰退期间经历的经济增长下滑也最严重。2.相比于其他衰退，银行业危机型衰退比其他普通衰退更加严重，但是问题的核心其实在于危机前的家庭债务比率大幅提升3.边际借款者的信贷扩张—>房价提高/泡沫—>房屋财富给有房一族带来了套现的动机；一旦房价下跌，低净值投资者资不抵债—>止赎—>当地房价下降—>（边际消费倾向）支出减少（低净值人群的边际消费倾向至少是高净值的2倍，书中对具体的倍数描述有不一致之处）—>影响就业—>债务-通缩循环4.房价下降的损失由低净值用户承担5.资产证券化直接鼓励了不负责任的房贷，在产品设计的过程中对iid（独立同分布）这样的假设过度强调，（主动）忽视了当一笔违约发生对其他贷款违约带来的影响6.美联储货币政策只能扩大银行的准备金，是否能提高M2（或M1）仍要看借贷倾向，特别是在流动性陷阱发生之时7.当发生危机时，缓解办法中，家庭债务重组>财政货币政策>救助银行等金融机构（银行借贷观点）8.责任分担式MBO—>学生贷款—>国际借贷。key point在于将缺乏弹性的债券通过股权类工具对风险分担的形式和比例进行转换。