所谓私募的阳光化就是私募的募集通过信託公司进行，资金由信託公司监管，从而消除了君子协定式的信用风险。虽然私募变得阳光化了，但眼下国内雨后春笋般的私募机构已变的良莠不齐，普通投资者辨认优劣私募就变得比较困难。于是就有了其他机构（例：信託公司自己、银行、券商、其它第三方机构）通过信託方式募集资金然后再投资于私募信託，即Trust Of Trusts。类似于公募基金中的FOF（FUND OF FUND）。

由于某些机构的特殊性，辨认优秀私募能力比普通投资者要强。但也正是由于一些机构总是考虑到自身的利益，反而恰恰伤害到投资者的利益。

因此选择TOT变的也很重要，比如：

1 信託公司发行的TOT或TOF肯定优先考虑在其平台託管，并且託管资金比较大的子私募。

2 银行发行的TOT也是优先考虑资金保管在自己的银行，并且盘子大的私募。

3 券商发行的TOT更不用说了，百分百选择在自己公司交易、并且交易频繁的私募，他们之间还会有返佣的嫌疑。

4 第三方机构发行的TOT，这是比较优质的TOT，但是第三方也分第三方销售机构与第三方评级机构，第三方销售机构发行的TOT，会考虑到自己公司销量问题，销售机构与私募之间存在利益关係。评级机构是独立的第三方机构，又具有本身的筛选评级系统，说换掉哪家子私募就敢换掉他，做到真正意义上的主动管理，较其他机构而言，优越性显而易见。

国内TOT的普遍操作模式为某机构募资，在信託平台成立母信託产品，由母信託产品选择已成立的阳光私募信託计画进行投资配置，形成一个母信託产品投资多个子信託的信託组合产品。

2、TOT由谁管理

国内的TOT产品不多，管理人大部分为信託公司、银行、券商等，也出现了一些第三方的研究机构作为管理人的TOT产品。

经过几年的发展，国内的私募基金业已颇具规模，产品数目也已超过五百只，个体收益率差异较大，而私募产品的投资门槛又较高，所以对于资金量不是很充裕的投资者而言，无法做到在不同风格间进行有效的组合搭配，在购买单个私募产品时就存在较大的非系统性风险。而通过投资TOT则可以通过调研和优选，平衡不同私募间的优劣，让产品业绩在某个期间的表现不至过于落后。

TOT产品也有其劣势，如双重征费的问题。以东海的TOT产品为例，除子信託产品收取的费用外，TOT管理人还要提取一定的固定管理费及业绩费。

在海外，组合对沖基金(FOHF，FundofHedgeFunds，相当于国内的TOT)的数量已占全球对沖基金总规模超过四成。国内非结构化阳光私募产品已超过500只，不同产品间已出现明显的业绩差异和风格分化。随着以股指期货为代表的对沖工具的出现，私募产品间个体差异将越来越大，TOT将成为未来投资新趋势。

部分固定收益信託TOT产品打出了“分散风险”的宣传牌，但这只是TOT可能达到的一种效果，并不是必然的结果。对于投资者而言，有时会因为信息不对称，风险的可识别性更差，因此对于信託公司实力和过往业绩的考察更为重要。

TOT产品在募集时不会向投资者说明具体资金投向，因此投资者无法像投资单个信託产品一样，在做出投资决策前就能了解到产品的融资方、所投具体项目以及确保预期收益率实现的风控措施等。因此，投资者在选择TOT产品时，首先要注意产品是投资项目组合包还是投资单一项目。其次要看信託公司的整体实力和风格，最好选择有实力的信託公司所发行的投资多个投资固定收益类项目的TOT产品。

固定收益类TOT的投资策略，并不是信託公司择优选取若干优秀的项目进行投资，而是根据项目资金的需求，投入同期成立的一个或者多个项目之中。投资者应该谨慎考察信託公司的资质及风控能力。值得注意的是，一般固定收益类信託TOT产品收益率在8%至9.5%之间，低于普通单一投向的固定收益类信託产品，价差在0.5至3个百分点之间。因此，投资者在选择时要全方位权衡。